IPO SpaceX
IPO SpaceX
Компания Маска опубликовала свой проспект для IPO. Я посмотрел на главные числа.
#стартапдня SpaceX – три разные компании с совершенно разной динамикой, рынками и технологиями. В единое целое они слиты только финансовым гением Маска, ничего другого общего у них нет. Starlink – прибыльный, быстрорастущий и самый большой из них трех. xAI (который сам состоит из Твиттера и AI) – чистый стартап. Собственно космические запуски – относительно стабильная компания. В общих масштабах конгломерата можно считать, что она работает в ноль.
Комментаторы много пишут о страшных убытках, я в них ничего особенного не вижу. У SpaceX 4 миллиарда операционных потерь и 20 миллиардов капзатрат за прошлый год. Конечно, это огромные деньги, сопоставимые с ВВП Монголии или бюджетом Хорватии. Но Маск собирается привлечь 80 миллиардов – этого на два-три года хватит. Совершенно адекватная ситуация, столько и надо тратить, чтобы объёму инвестиций соответствовать. Тут-то вопросов нет.
Гораздо интереснее строка прихода. Весь SpaceX это в общем-то небольшой бизнес. Выручка за 2025 год – 18.5 миллиарда долларов. Google делает примерно столько же за две недели. Потенциальную оценку в триллион-два долларов оправдать математикой, соответственно, нельзя никак. Совсем никак. Компания должна стоить порядка 50-100 выручек – это не много и даже не ОЧЕНЬ много, это какое-то другое слово надо использовать. Историческое среднее для NASDAQ – около трех, сейчас семь. У Google 11. У Tesla 16. У Anthropic порядка 20. Тут хочется 100.
Парадоксально, но в каком-то смысле это возвращение к истокам. Компания выходит на биржу будучи чистым стартапом. Она не достигла ещё никаких результатов в датацентрах в космосе или AI бизнесе, это обещания, которые критики фантазиями называют. Даже Starlink сейчас нишевой провайдер, а не новый стандарт отрасли, как задумывается. Инвесторы будут покупать не лидера существующего рынка, а мечту. Именно так было с Amazon или NVidia. Так не было с Uber или Airbnb. Так тем более не планируется со Stripe.
Насколько IPO пройдет успешно, я, разумеется, не знаю. Но зато можно быть абсолютно уверенным, что после размещения это будет суперволатильная акция. Математического обоснования у капитализации компании нет, всё определяется верой. В таких условиях легкий ветерок сможет в два раза в любую сторону цены сдвинуть.
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1181412/000162828026036936/spaceexplorationtechnologi.htm#id286866c4c474ba490d6531a57db9e93_60
#ipo #сша #железо #ai
Компания Маска опубликовала свой проспект для IPO. Я посмотрел на главные числа.
#стартапдня SpaceX – три разные компании с совершенно разной динамикой, рынками и технологиями. В единое целое они слиты только финансовым гением Маска, ничего другого общего у них нет. Starlink – прибыльный, быстрорастущий и самый большой из них трех. xAI (который сам состоит из Твиттера и AI) – чистый стартап. Собственно космические запуски – относительно стабильная компания. В общих масштабах конгломерата можно считать, что она работает в ноль.
Комментаторы много пишут о страшных убытках, я в них ничего особенного не вижу. У SpaceX 4 миллиарда операционных потерь и 20 миллиардов капзатрат за прошлый год. Конечно, это огромные деньги, сопоставимые с ВВП Монголии или бюджетом Хорватии. Но Маск собирается привлечь 80 миллиардов – этого на два-три года хватит. Совершенно адекватная ситуация, столько и надо тратить, чтобы объёму инвестиций соответствовать. Тут-то вопросов нет.
Гораздо интереснее строка прихода. Весь SpaceX это в общем-то небольшой бизнес. Выручка за 2025 год – 18.5 миллиарда долларов. Google делает примерно столько же за две недели. Потенциальную оценку в триллион-два долларов оправдать математикой, соответственно, нельзя никак. Совсем никак. Компания должна стоить порядка 50-100 выручек – это не много и даже не ОЧЕНЬ много, это какое-то другое слово надо использовать. Историческое среднее для NASDAQ – около трех, сейчас семь. У Google 11. У Tesla 16. У Anthropic порядка 20. Тут хочется 100.
Парадоксально, но в каком-то смысле это возвращение к истокам. Компания выходит на биржу будучи чистым стартапом. Она не достигла ещё никаких результатов в датацентрах в космосе или AI бизнесе, это обещания, которые критики фантазиями называют. Даже Starlink сейчас нишевой провайдер, а не новый стандарт отрасли, как задумывается. Инвесторы будут покупать не лидера существующего рынка, а мечту. Именно так было с Amazon или NVidia. Так не было с Uber или Airbnb. Так тем более не планируется со Stripe.
Насколько IPO пройдет успешно, я, разумеется, не знаю. Но зато можно быть абсолютно уверенным, что после размещения это будет суперволатильная акция. Математического обоснования у капитализации компании нет, всё определяется верой. В таких условиях легкий ветерок сможет в два раза в любую сторону цены сдвинуть.
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1181412/000162828026036936/spaceexplorationtechnologi.htm#id286866c4c474ba490d6531a57db9e93_60
#ipo #сша #железо #ai
Стартап дня. Александр Горный.
683 публикаций на visbl.me
Авторский канал о стартапах и интернет-бизнесе. Реклама на этом канале: https://docs.google.com/presentation/d/1BFSEj7FEQZpB4K83iBXo1yqIoPnwJaVGpsyKDHKSX0s/edit РКН: https://clck.ru/3FPm3j Личный аккаунт: @gornal Реклама: @Vzuhcha ВП нет
Связанные темы
Читать далее
Что такое стандарт SAFE в Pre-seed инвестициях?
Венчур Менна и Горного·
Hungry Teams через 4 года
Стартап дня. Александр Горный.·
Почему старые компании переходят на ИИ?
Оскар Хартманн·
Как правильно реагировать на просьбу подписать NDA от стартапера?
Венчур Менна и Горного·
Как оформить лимитированную бизнес-карту с дизайнерским дизайном?
Стартап дня. Александр Горный.·
Безлимит на токены
Стартап дня. Александр Горный.·
💬Discussion (10)
Затем, каким-то невероятным образом подкупил nasdaq и регулятора SEC (привет, ставка в сто лямов на Донни) чтобы специально под него втихую поменяли правила выхода на биржу
По новым правилам, оценка SpaceX будет делаться всего-то за 4-5% компании, предложенной публике, при это биржа обязала индексные фонды оценивать эти 5% так, как будто это 15%, и в индекс она попадет всего через 15 дней после IPO. Чистая коррупция.
В первую очередь акции будут предложены публике (так как публике нравится мифологизированный образ Маска), а не банкирам (которым не нравятся цифры отчетности), чтобы имидж вытянул цену акций
Как только SpaceX войдет в индекс, все пассивные инвестиционные фонды будут юридически обязаны автоматически скупать эти акции по завышенной цене, перекладывая провал xAI на пенсионку. фонды теперь будут перекачивать бабки в карман Илона в колоссальных масштабах (сотни миллиардов долларов), и от этого нельзя отказаться
пока не было прецендентов, чтобы компании буквально засовывали в индекс через 15 дней по IPO и по явно дутой оценке — поменяв втихую правила как биржи, так и регулятора (!!)
И, да, компания масштаба триллиона долларов должна быть в индексах, в этом смысл индексов.
компания в триллион долларов в индексе только потому что специально под нее поменяли правила игры (и законодательство) так, чтобы она стоила триллион долларов и оказалась в индексе
В индекс компания войдет один раз, часть акций фонды купят, дальше останется free-float, будет свободная торговля и компания пойдет к справедливой оценке (т. е. вниз). Рекомендую воспользоваться.
не буду с вами спорить, но советую углубиться в подробности